公务员“工作日旅游超30天”？当

    从百威亚太招股书梳理，及华润&喜力战略合作案例出发，我们认为，啤酒行业在存量博弈下，将从低价竞争时代进入高价竞争时代，高端化是核心驱动，叠加产能优化，推动行业盈利确定性改善。
    行业需求不及预期；
    另外，当前肉制品、方便面、常温白奶、冰激凌、酒精饮料、果汁、凉茶等子行业均逐步步入存量时代，啤酒行业的演变史对消费品研究具有较大研究启发作用。

本文是近期招商证券第八季行业研究大讲堂演讲文稿，基于招商食品饮料团队近年啤酒行业投研框架提炼和精进，结合最新板块思考，深入剖析行业近期热点问题，梳理行业核心逻辑及投资机会！
    啤酒行业的商业模式分析，对消费品研究具有典型的借鉴意义。产业逻辑下的多维博弈、长期竞争拉锯带来的操作极致、产品矩阵布局设置等等，对其他行业均有参考借鉴。当前肉制品、方便面、常温白奶、冰激凌、酒精饮料、果汁、凉茶等子行业均逐步步入存量时代，啤酒行业的演变史具有很大研究启发作用；



    啤酒行业竞争从低价竞争时代进入高价竞争时代，盈利能力确定性改善，高端化是核心驱动力。吨价提升和产能优化是未来行业利润率抬升的核心驱动，行业费用投放在整合末期仍难言持续下降；
    税率变化影响；
    玻瓶、大麦、瓦楞纸等成本大幅上涨；

    板块估值中枢下移。

    高端价格带竞争加剧；
    投资维度：产业逻辑的演绎趋势确立，过程渐变，长线视角布局潜力龙头、同时关注青啤机制改善。资本市场对啤酒行业等待太久，估值长期较高，短线资金对交易性甚至主题性机会的把握，造成板块波动较大。基于行业演绎逻辑，设定合理预期收益率，市场预期低点布局。

    行业整合末期，区域维度来看，龙一市占率接近40%，且与龙二差距拉开15%，，将进入较高盈利稳态阶段。

    风险提示


    投资维度：产业逻辑的演绎趋势确立，过程渐变，建议长线视角布局潜力龙头、同时关注青啤机制改善。